来源丨凤凰网财经《IPO不雅察哨》开云kaiyun体育
作家丨DW
从“一箭四星”的时候遗址到百亿估值缩水，长光卫星的IPO之路充满戏剧性反差：它手持群众最大的亚米级遥感星座，却在成本市集首战告负；它时候最初，却深陷“范围越大、蚀本越深”的交易风物悖论。
2025年，跟着交易航天倡导在二级市集爆发，长光卫星趁势重启IPO。在战略利好与不停层换血的布景下，这家东北航天独角兽，能否化解历史连累，在光环与裂痕之间找到通往成本市集的新轨谈？
（图源：公告）
01 东北首家航天IPO：从光机所走出的“吉林一号”
思读懂长光卫星，必先读懂其掌舵者董事长宣明。
他的处事活命与中国航天行状同频共振，在被誉为“中国光学摇篮”的长春光机所深耕数十载，亲历了航天产业从筹办教唆走向市集经济的更动。
（长光卫星时候有限公司董事长宣明，图源：百度百科）
2014年，在“双创”战略的东风下，年近六旬的宣明淘气出走体制，怀揣“建立中国自主交易遥感星座”的梦思，开启了下海创业的征程。
长光卫星时候股份有限公司由此出身，不仅填补了东北地区交易航天产业的空缺，更成为了中国第一家集研发、制造、运营、处事于一体的全产业链交易遥感卫星企业。
长光卫星由吉林省东谈主民政府、中科院长春光机所、社会成本以实时候主干出资建设，总注册资金19.7亿元并见效打造出“吉林一号”——这一群众最大的亚米级交易遥感卫星星座。
从2015年“一箭四星”拉开中邦交易航天序幕，到2023年单次辐射41颗卫星刷新国内记载，再到2025年已毕逐日38-40次的群众重访才略，长光卫星仅用十年便完成了从时候考据到大范围星座组网的越过。
在宣明的携带下，长光卫星缔造了多个行业第一：首颗商用高分离率遥感卫星、初度交易化运营、首个袒护群众的米级高清遥感网。这些“光环”劝诱了腾讯、深创投等成本入场。适度2025年10月，“吉林一号”已酿成涵盖视频、高分、红外等多类型的卫星矩阵，成为国土测绘、生态环保及智谋城市诱导不成或缺的数字基础要领。
02 首战科创板折戟：原推动高福波被判刑20年
关联词，成本市集从来不是仅靠情感就能通关的。长光卫星的初度IPO冲刺最终以除掉告终，原筹办募资26.83亿元，用于“吉林一号”星座二期、期骗生态诱导及偿还银行贷款等相貌。
2024年底，长光卫星因迟迟未能更新财务数据，导致审核时事中止，最终只可主动除掉苦求。在此时间，长光卫星还曾还屡次被中止审核，原因均为“财务贵寓已过有用期”。
这一“草草罢了”的背后，实则是多重硬伤下的无奈离场。回溯此前的审核进程，上交所曾屡次就持续谋略才略、采购及供应商情况漠视问询。
长光卫星还未更新最新招股书，但是就此前招股书来看，更深层的阻力来自于推动合规性与常识产权包摄的“硬伤”。开始是历史留传的问题：原推动高福波因贪腐案被判刑20年，其涉案的股权代持历史永远是公司难以抹去的暗影。尽管企业力争抛清，但在注册制的严监管下，这类历史纰谬不时被视为IPO的致命路障。
（图源：公告）
其次是公司与长春光机所之间“剪不竭”的关联。早期多数中枢时候与东谈主员源自长春光机所，导致两边存在持续的有关交游。监管层对此高度关怀：常识产权包摄是否明晰？是否存在潜在的法律纠纷？交游价钱是否公允？
（图源：公告）
对此，长光卫星固然进行了多轮讲授，但仍未能充足摒除市集的疑虑。
03 窘境突显：估值缩水与盈利贫困的双重绞杀
时候光环之下，长光卫星濒临的交易窘境正日益突显。
与2022年冲刺科创板时268亿元的估值岑岭比拟，如今市集估值已回落至120亿元。三年间百亿市值挥发，这反应了成本市集对其交易逻辑的再行疑望。估值缩水的背后，是无法侧主张持续蚀本与财务压力。
持续蚀本已成常态。财务数据自大，2020至2023年长光卫星累计蚀本超15亿元，其中，2023年营收为5.85亿元，较上年下滑2.8%，但净利润蚀本额却扩大至5亿元以上。
资深科技媒体东谈主胡斐指出，这种“卫星发得越多，幸亏越惨”的反直观表象，直指交易航天重钞票运营的核肉痛点——固定钞票折旧的刚性压力。
胡斐进一步发文指出，市集价钱战愈演愈烈。遥感数据价钱从每平素公里400-500元骤降至13元的“地板价”，长光卫星试图以价换量、复制互联网“烧钱圈地”风物，却忽略了遥感数据需求低频、预算刚性的特色，最终堕入“量价皆跌”的轮回。2023年长光卫星毛利率降至25%，较2022年的35.6%权贵下滑。
公司处置方面，初度IPO时间露馅的股权代持等争议，虽经首创东谈主宣明辞任、处事司理东谈主接棒等举措试图化解，历史留传问题仍可能成为监管关怀焦点。
但转变也在表露。2025年底，上交所发布专项指引，将科创板第五套上市圭臬延长至交易航天范畴，明确复古未盈利但时候最初的企业上市。这为长光卫星扫除了紧要的上市拦阻。随后A股交易航天上市氛围渐热：蓝箭航天IPO获受理，中科宇航完成率领验收，市集对重钞票、长周期风物的剿袭度不竭提高。
里面层面，首创东谈主宣明已辞去董事长职务，由70后张雷接棒。新一届董事会平均年级降至46岁，不停团队趋向年青化。
在此布景下开云kaiyun体育，长光卫星这次IPO的效果会有所不同吗？