当今，人人四大矿山均已公布了联系财报数据。从数据来看，四大矿山2024年铁矿石总产量为11.72亿吨，同比加多2600万吨。四大矿山的产销处于安闲运转状态，除力拓因矿山置换产能开释跟进不及，以及受到天气滋扰影响了产量增长以外，其余三大矿山的产销均安闲增长，其中淡水河谷的增量较为隆起。

　　力拓：产能置换跟进不及，温雅新型样投产进展

　　2024年，力拓竣事铁矿石总产量3.28亿吨，较客岁同期下滑1.08%，力拓权力所属产量为2.87亿吨；铁矿石总发运量达3.28亿吨，较客岁同期下滑1%。从分品种发运情况来看，PB粉产量为1.29亿吨，同比增长1.4%；PB粉销量为9785万吨，同比下滑6.9%；SP10粉销量同比增长16.6%。

　　力拓矿山穷乏的景况仍在握续，况兼，固然其向Western Range开拓了新的1000万吨产能，但这并未能完满弥补Yandicogina和Paraburdoo矿山穷乏所减少的产量。此外，2023年新投产的矿山Gudai Darri在2024年达到了5000万吨的满产状态。

　　瞻望2025年，需要温雅Western Range技俩以及几内亚西芒杜技俩的投产情况。刻下，Western Range矿山的开采如故完成了90%以上，制造责任与陆上运送带装配也均已完工。接下来将提防完成新的落空和筛选门径开采，按讨论会在2025年上半年开采出第一批矿石。

　　力拓后续仍会全力鞭策皮尔巴拉矿山置换技俩，这些技俩包括Hope Downs 1（Hope Downes 2和Bedded Hilltop）、Brockman 4（Brockman Syncline 1）、Greater Nammuldi和West Angelas。2024年四季度，Brockman 4技俩的启动资金如故一齐到位，早期工程与设想责任正在有序开展。此外，环境和遗产审批也会对技俩的进展产生影响。

　　另外，位于几内亚的西芒杜矿山有望在2025岁首次参加分娩，况兼在30个月内将年产能渐渐普及至6000万吨。

　　鸠集财报内容，力拓的铁矿石发运讨论仍然保管在3.23亿～3.38亿吨的水平，不外由于本年的置换技俩Western Range以及新投产的西芒杜技俩均存在不笃定性，臆测2025年力拓的铁矿石发运量仍处于该区间的下沿水平。

　　淡水河谷：重整旗饱读，在产销方面竣事新的突破

　　2024年淡水河谷的产销获取了新突破，其产量达到3.28亿吨，为2018年以来的最高水平，超出了原定指引区间上限的3.2亿吨。在这一年里，淡水河谷共销售铁矿石3.07亿吨，同比增长2%。这主要归因于Vargem Grande和Capanema技俩历程加速，这两个技俩新增了3000万吨的年产能。

　　分系统来看，北部系统的产量创下历史新高。其中，Serra Norte和Serra Leste矿区的产量有小幅下落，但S11D技俩的产能很好地弥补了上述两个矿区的资源穷乏问题。

　　东南部系统产量保握踏实，Brucutu矿区的第四条产线进行调试运转，同期Capanema技俩加速了历程，这使得该系统产量竣事新突破，不外Conceicao 2号加工场的阅览对产量增长形成了一定影响。

　　南部系统的产量岂论是同比如故环比均出现清醒下滑，这主如果由于计议政策的出动。2024年，铁矿石C1现款成本（不包括第三方购买）为21.8好意思元／吨，同比下落2%，当今仍处于指引区间（21.5~23好意思元／吨）的下限，这主要收成于汇率贬值、库存盘活带来的积极影响。2024年淡水河谷用于铁矿石技俩的成本开支为39.4亿好意思元，同比加多5%。

　　从2025年的情况来看，淡水河谷计议的铁矿石产量为3.25亿吨，Vargem Grande和Capanema技俩为铁矿石产量赋予了更大的生动性。当今，淡水河谷正在鞭策S11D技俩，该技俩将在运营成本最低的区域加多2000万吨的产能，臆测会在2026年下半年参加运营。适度2024年年底，该技俩如故获取了69%的实质进展。

　　在S11D技俩和Serra Sul+20技俩启动的推动下，臆测2026年淡水河谷的铁矿石产量将达到3.4亿～3.6亿吨。

　　此外，淡水河谷臆测2025年C1现款成本（不包括第三方采购）的指引区间为20.5 ～22好意思元／吨，这一预期是基于巴西雷亚尔／好意思元汇率为5.5的假定。

　　BHP：迫害基建瓶颈，朝着中期讨论积极稳步鞭策

　　2024年，BHP的产量创下历史新高，达到2.89亿吨（100%权力），同比增长3%，增量为8570万吨。这一增长主要收成于供应链的完善，South Flank和Mining Area C矿区的产量均创下历史新高，此外，WAIO口岸的婉曲量也创下了历史新记录。

　　2024财年，黑德兰港的口岸瓶颈突破技俩（PDP1）得以完成，该技俩普及了翻车机轮回时候和装船机性能，使铁矿婉曲才气普及至3.3亿吨／年。但是，这部分效果普及被铁路时间讨论（RTP1）步履的加多以及12月的湿气天气所对消。

　　2024年下半年，WAIO竣事单元成本19.18好意思元／吨，同比下滑1%，C1现款成本为17.50好意思元／吨。

　　Samarco方面，跟着造球厂产能的还原以及2024年12月第二家选矿厂的提前重启，产量有所加多。臆测到2025年三季度，其球团矿产能有望提高到1600万吨／年（100%权力）。

　　2025财年，BHP保管2.82亿～2.94亿吨的分娩指引区间不变。但是，因为2025年2月澳大利亚遇到热带气旋影响，2025财年WAIO的产量可能难以达到分娩指引区间的上限。WAIO不时把铁矿单元成本保管在18~19.5好意思元／吨。

　　2025财年，Samarco的产量指引相通保握不变，依旧处于500万～550万吨之间。

　　FMG：Iron Bridge新增产能，人人资源勘察进行中

　　2024年，FMG在铁矿石分娩与销售方面相通展现出强盛的态势，这主要收成于Iron Bridge技俩新增产能的顺利开释以及分娩效果的普及。

　　2024年，FMG的铁矿石采矿量达2.25亿吨，同比增长6%；铁矿石发运总量为1.97亿吨，同比增长4%。2024年下半年，FMG的铁矿石出货量达到9710万吨，为有史以来半年度的最高水平。

　　Iron Bridge技俩在2024年下半年顺利建成矿石加工门径和精矿处治门径，竣事产量320万吨。

　　2024年第四季度，FMG铁矿C1现款成本为18.24好意思元／吨，环比下落10%，这主如果由于铁矿产量的增长、较低的剥采比以及有意的汇率要求共同作用的驱逐。

　　2025财年的最新讲明清楚，FMG的发运指引区间依旧保握在1.9亿～2亿吨。其中，Iron Bridge技俩的发运量为500万～900万吨（100%权力），该技俩有望在2025年四季度渐渐竣事满产，满产边界为2200万吨。

　　在澳元／好意思元汇率处于0.68水平的基础上，FMG保管2025财年C1现款成本指引区间不变，该区间为18.5~19.75好意思元／吨。

　　从改日发展的角度来看，Pilbara地区的铁矿石勘察责任仍在握续鞭策，勘察要点靠拢在Chichester Hub和Solomon。此外，FMG位于加蓬的Belinga铁矿石技俩的勘察和钻探步履也一直在进行，到当今为止，该技俩如故钻探了跨越84000米的反轮回和12000米的岩芯。

　　空洞来看，2024年四大矿山产销证据亮眼，这主要收成于Vale产量的还原、BHP的South Flank全面达产、口岸去瓶颈以及FMG的Iron Bridge技俩投产后产量的增长。

　　瞻望2025年，四大矿山仍有望保管产量的增长，需要点温雅力拓的Western Range矿山、几内亚西芒杜矿山的投产以及FMG的Iron Bridge在年底的产量情况。鸠集新增技俩产能、投产及达到满产时候来看，增量或主要靠拢在2025年下半年，这将加重下半年人人铁矿石供应的压力。四大矿山成本处于人人铁矿石分娩成本弧线的左侧开云kaiyun.com，西芒杜技俩为露天采矿，臆测单元现款成本处于成本弧线偏左侧水平，但由于前期几内亚基建参加资金量雄壮，这加多了折旧摊销成本。探究到本年铁矿石价钱仍濒临较大的下行压力，实质投产能否按期进行仍需握续追踪。（作家单元：广发期货）